В Евразийском банке развития отмечают, что в 2026 году экономика региона операций банка продолжит устойчиво расти - на 2%. При этом последствия конфликта в Персидском заливе для стран - участниц ЕАБР будут различаться в зависимости от их позиции как экспортеров или импортеров энергоресурсов. Темпы роста большинства экономик региона останутся высокими в 2026 году благодаря сильной инвестиционной активности.

Для России и Казахстана рост цен на энергоресурсы в краткосрочной перспективе будет способствовать увеличению экспортной выручки и бюджетных поступлений. Повышенные цены на нефть и газ будут поддерживать курсы рубля и тенге в 2026 году. Для Беларуси рост мирового спроса на удобрения может создать дополнительные возможности для увеличения экспорта калийных и азотных удобрений в стоимостном выражении. Остальные страны операций банка, являясь импортерами энергоресурсов, столкнутся прежде всего с инфляционными рисками, связанными с удорожанием нефти и продовольствия на мировых рынках.

"Экономика Центральной Азии может превысить $600 млрд уже в 2026 году. Прогнозируем повышение темпов роста ВВП региона до 2,4% в 2027 году. Это будет связано прежде всего с ускорением экономической активности в России и Беларуси. Другие страны региона сохранят набранные темпы", - отмечают в ЕАБР.

Динамика инфляции в 2026 году будет разнонаправленной. Ожидается ее снижение в Беларуси, Казахстане, России и Узбекистане. Инфляция повысится в Армении, Кыргызстане и Таджикистане. В целом по региону рост цен замедлится до 6,1% в 2026 году при отсутствии дополнительных шоков. Прогнозируется замедление инфляции в регионе до 5,3% в 2027 году.

ЕАБР прогнозирует сохранение высоких показателей роста ВВП Кыргызстана на уровне 10,2% в 2026 году. Ожидается, что импульс росту придаст программа государственных инвестиций. В 2025 году привлечен рекордный за 12 лет объем суверенного финансирования - $981,3 млн на реализацию долгосрочных инфраструктурных проектов. Для сравнения: в 2014-2024 годах среднегодовой объем средств от международных финансовых институтов составлял $565 млн.

Наряду с этим РКФР утвердил рекордный объем инвестиций на 2026 год - более $200 млн для укрепления производственной базы. Реализация инфраструктурных проектов правительства будет способствовать сохранению высоких темпов роста экономики. До 2030 года правительство планирует реализовать 200 проектов в энергетике, туризме, промышленности, образовании и здравоохранении.

"Ожидаем, что динамику роста продолжит поддерживать и госпрограмма "Мой Дом", предоставляющая механизмы льготного жилищного финансирования. Дополнительное влияние окажет строительство школ, реализуемое за счет средств Саудовского фонда. По итогам 2026 года Кыргызстан останется лидером по темпам роста ВВП регионе", - отмечают в ЕАБР.

Аналитики банка также отмечают, что двукратное повышение заработных плат медиков и работников образования (15% всей рабочей силы) позволит частично компенсировать слабую динамику притока денежных переводов (снижение на 7,5% в январе - марте 2026 года). Но не все так радужно. Есть и факторы, которые будут сдерживать рост экономики. Один из них - снижение экспорта золота.

"Предполагаем, что в 2026 году за рубеж будет поставляться ограниченный объем золота. Дополнительное сдерживающее влияние может оказать сокращение экспортных потоков отдельных технологических товаров и автомобилей из-за изменения внешнеторговых и регуляторных условий ", - говорится в макроэкономическом обзоре ЕАБР.

Сильно радоваться тому, что в Кыргызстане будут самые высокие темпы роста экономики в регионе, не стоит. Есть фактор, который полностью нивелирует этот показатель. По итогам года ожидается, что цены вырастут больше, чем ВВП.

ЕАБР ожидает, что по итогам 2026 года инфляция в Кыргызстане будет на уровне 11,5%. Прогноз повышен на 3,5% в связи с новыми факторами.

"Речь идет об усилении ценового давления на мировых рынках продовольствия и росте мировых цен на нефть из-за осложнения логистики на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Повышение заработных плат в бюджетной сфере поддержит располагаемые доходы домохозяйств и потребительский спрос. Это может замедлить возвращение инфляции к цели. Согласно планам правительства, расходы бюджета на увеличение заработной платы повысятся примерно на 50 млрд сомов, что соответствует примерно 3% ВВП", - отмечают экономисты ЕАБР.

Проинфляционное давление продолжат оказывать также увеличение ставок акцизного налога на алкоголь в период с 2026 по 2029 годы и среднесрочная программа повышения тарифов. В мае 2026 года тарифы на электроэнергию повышены в среднем на 11%, что, по оценке ЕАБР, даст дополнительно 0,4-0,6% к росту инфляции.

При этом ограничивать рост потребительских цен будет стабильность номинального обменного курса сома к доллару. Инфляция войдет в целевой коридор на уровне 5-7% только в 2028 году.

"По нашим прогнозам, показатель замедлится до 9,2% на конец 2027 года и до 7% на конец 2028 года. Возвращение инфляции к верхней границе целевого диапазона к 2028 году предполагает постепенное ослабление внешнего ценового давления и фактическое ужесточение денежно-кредитных условий через рост межбанковских ставок", - прогнозируют в ЕАБР.

Снижения учетной ставки не предвидится

При этом экономисты считают, что размер учетной ставки Нацбанка Кыргызстана останется на уровне 12% на всем горизонте прогноза, поскольку инфляция находится выше цели в условиях высоких темпов потребительского кредитования.

"Сохраняется актуальность стабилизации инфляционных ожиданий. Среднесрочная программа повышения тарифов и рост заработных плат в бюджетной сфере - факторы, которые способны повысить инфляционные ожидания. Рост мировых цен на продовольствие и энергоресурсы ограничит пространство для снижения ставки. Поэтому сохранение учетной ставки на повышенном уровне позволит заякорить ожидания экономических агентов", - считают в Евразийском банке развития.

"НБ КР сохранял асимметрию процентного коридора до конца мая 2026 года. В результате в среднем за январь - май 2026 ода ставка по депозитам овернайт составила 5,7%, а по кредитам овернайт - 13,6%. При этом ставка на межбанковском рынке РЕПО 7 дней находилась вблизи стоимости инструментов изъятия, составив в среднем около 6% за указанный период. В базовый прогноз заложено предположение о сохранении учетной ставки на уровне 12% на всем прогнозном периоде. Мы ожидаем, что выход из мягких денежно-кредитных условий будет осуществлен за счет повышения межбанковской ставки к уровню учетной. Полагаем, что такое ужесточение денежно кредитных условий позволит вернуть инфляцию в целевой диапазон 5-7%"

, - говорится в макроэкономическом обзоре банка. Каким будет курс доллара к сому А вот сом, по мнению экономистов, будет стабильным. Средний курс составит 88 сомов за $1 в 2026 году. Давление со стороны дефицита торгового баланса на курс сома из-за расширения импорта будет ограниченным. "Полагаем, что рост импорта в прогнозном периоде будет связан с реализацией программы государственных инвестиций, финансирование которой осуществляется преимущественно за счет валютных поступлений от международных финансовых институтов. Национальный банк продолжит сглаживать резкие колебания на внутреннем валютном рынке. В январе -апреле 2026 года объем чистых продаж иностранной валюты составил рекордные $893 млн. При этом уровень валютных резервов благодаря накоплению золота достиг исторического максимума, покрывая семь месяцев импорта", - говорится в макропрогнозе. Это дает дополнительное пространство для сглаживания резких колебаний в динамике валютного курса сома. "Высокие мировые цены на золото увеличат стоимостной объем золотовалютных резервов НБ КР за счет переоценки, что дополнительно расширит возможности регулятора. Кроме того, в нашем прогнозе закладываем ужесточение ДКП посредством повышения межбанковской ставки, что также окажет поддержку курсу сома", - заключили в ЕАБР.

"НБ КР сохранял асимметрию процентного коридора до конца мая 2026 года. В результате в среднем за январь - май 2026 ода ставка по депозитам овернайт составила 5,7%, а по кредитам овернайт - 13,6%. При этом ставка на межбанковском рынке РЕПО 7 дней находилась вблизи стоимости инструментов изъятия, составив в среднем около 6% за указанный период. В базовый прогноз заложено предположение о сохранении учетной ставки на уровне 12% на всем прогнозном периоде. Мы ожидаем, что выход из мягких денежно-кредитных условий будет осуществлен за счет повышения межбанковской ставки к уровню учетной. Полагаем, что такое ужесточение денежно кредитных условий позволит вернуть инфляцию в целевой диапазон 5-7%", - говорится в макроэкономическом обзоре банка.

А вот сом, по мнению экономистов, будет стабильным. Средний курс составит 88 сомов за $1 в 2026 году. Давление со стороны дефицита торгового баланса на курс сома из-за расширения импорта будет ограниченным.

"Полагаем, что рост импорта в прогнозном периоде будет связан с реализацией программы государственных инвестиций, финансирование которой осуществляется

преимущественно за счет валютных поступлений от международных финансовых институтов. Национальный банк продолжит сглаживать резкие колебания на внутреннем валютном рынке. В январе -апреле 2026 года объем чистых продаж иностранной валюты составил рекордные $893 млн. При этом уровень валютных резервов благодаря накоплению золота достиг исторического максимума, покрывая семь месяцев импорта", - говорится в макропрогнозе.

Это дает дополнительное пространство для сглаживания резких колебаний в динамике валютного курса сома.

"Высокие мировые цены на золото увеличат стоимостной объем золотовалютных резервов НБ КР за счет переоценки, что дополнительно расширит возможности регулятора. Кроме того, в нашем прогнозе закладываем ужесточение ДКП посредством повышения межбанковской ставки, что также окажет поддержку курсу сома", - заключили в ЕАБР.